October 1st, 2013

Результаты. Сентябрь 2013



Представляем результаты за сентябрь 2013 года.

Как и раньше мы не комментируем результаты, а лишь продолжаем наблюдать за ними, поскольку считаем прошедший период (1 год и 11 месяцев) краткосрочным, по результатам которого некорректно делать значимые выводы.

Структура портфеля:



Динамика структуры портфеля:



Ниже представляем инвестиционный результат HDI портфеля.

В первой таблице представлены абсолютные значения HDI портфеля и индексов ММВБ и РТС (основные индикаторы рынка акций в России).
Во второй таблице представлена динамика изменения стоимости HDI портфеля и значений индексов ММВБ и РТС.







В конце сентября произошло два важных события, о которых я бы хотел рассказать:

1. О компании ОАО "Медиахолдинг":

26 сентября компания ОАО "Медиахолдинг" выпустила консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2013 года. По результатам анализа отчетности нами было принято решение о продаже всех акций этой компании.
Основными причинами продажи акций компании ОАО "Медиахолдинг" стали значительное ухудшение показателей прибыльности компании и совершенствование инвестиционной стратегии, в результате чего инвестиции в компанию стали непривлекательными (более подробно об этом мы напишем в следующем посте).
В период с 26 по 30 сентября нам удалось продать все акции, находящиеся в портфеле, в диапазоне 0,4333 - 0,3996 рублей за акцию. Средняя цена продажи составила 0,4105 рублей за акцию.
Все денежные средства от продажи акций компании ОАО "Медиахолдинг" мы перевели на счет в банке Русский Стандарт.

2. О компании ОАО "РН Холдинг" (ранее ОАО «ТНК-ВР Холдинг»):

27 сентября на пленарном заседании XII международного инвестиционного форума «Сочи-2013»
- Дмитрий Медведев предложил показать пример правильного поведения, и принять решение, направленное на обеспечение благоприятного инвестиционного климата применительно к компании ТНК-ВР по миноритарным акционерам. Взять и выкупить соответствующие доли.
- На что Игорь Сечин ответил, что в самое ближайшее время совет директоров «Роснефти» рассмотрит и примет необходимое решение по приобретению акций у данных акционеров на справедливых условиях, которые будут проработаны с международными экспертами с целью учета интересов миноритарных акционеров. Он предложил принять за основу средневзвешенную цену на основе биржевых котировок за последние 18 месяцев. По его мнению этот период учтет стоимость акций до начала объявления ВР о выходе из этого актива, учтет и падение, и рост, и будет отражать справедливую цену тех акций с премией к текущим котировкам в размере от 20 до 30%.

30 сентября совет директоров ОАО «НК «Роснефть» принял решение о приобретении обыкновенных и привилегированных акций ОАО «РН Холдинг» (ранее ОАО «ТНК-ВР Холдинг») путем осуществления добровольного предложения о приобретении акций в порядке, предусмотренном законодательством об акционерных обществах.
Решением Совета директоров цена приобретения в рамках добровольного предложения определена исходя из расчета средневзвешенной цены акций, определенной по результатам организованных торгов за 18 месяцев, предшествующих 26.09.2013 г., и заключения независимого оценщика о рыночной стоимости акций в размере 67 рублей за одну обыкновенную акцию и 55 рублей за одну привилегированную акцию ОАО «РН Холдинг».
Правлению ОАО «НК «Роснефть» поручено подготовить и представить в Совет директоров в срок до 15 октября 2013 г. необходимые документы для осуществления добровольного предложения владельцам акций ОАО «РН Холдинг».


Одобренная цена выкупа привилегированных акций РН Холдинга 55 рублей превышает нашу целевую цену продажи примерно на 3%, поэтому мы с удовольствием примем предложение о выкупе привилегированных акций, находящихся в нашем портфеле, по цене 55 рублей за акцию. 15 октября станет ясным график выкупа акций, с помощью которого мы сможем принять решение об обоснованности продажи акций на рынке по цене ниже 55 рублей. Цена, по которой мы обоснованно сможем продать привилегированные акции на рынке, составит не ниже:

P = 55,00 / (1+13,25%*D/365), где D – количество дней до оплаты компанией выкупаемых акций, 13,25% - доходность лучшего банковского вклада.

Например, если 15 октября количество дней до оплаты выкупаемых акций составит 60 дней, значит 15 октября мы будем рады продать акции на рынке по цене 53,83 рубля и выше, после чего переведем полученные от продажи денежные средства на банковский вклад.