November 9th, 2011

Портфель

Итак, есть 1 млн. руб., которые можно проинвестировать в обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации и банковские депозиты.

На основе анализа компаний по описанным ранее критериям список лучших компаний получился следующий:



Из 21 одной компании, полностью удовлетворяющих всем критериям есть только две компании


  1. KOGK - Коршуновский ГОК

    • Доходность по обоим показателям NOPAT/EV и NOPAT/TOA значительно превышает 30%, значит как инвестиция, так и бизнес компании - хорошие в долгосрочной перспективе

    • Рыночная стоимость бизнеса значительно ниже стоимости основных средств и рабочего капитала, которыми владеет компания –  значит, в случае ликвидации компании ее владельцы получат бОльшую стоимость, просто распродав ее активы

    • Показатель MC/BV ниже 1,3, поэтому можно сказать, что в цене акции не заложены завышенные ожидания роста

    • У компании почти нет долгов. На самом деле долги есть, но они полностью покрываются свободными денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями

    • Текущая цена составляет 50% от исторического максимума за год, что означает потенциал роста 100% в случае его достижения повторно. В любом случае привлекательна мысль о том, что акция может быть куплена на 50% ниже той цены, по которой ее кто-то покупал раньше

    • Среднедневной оборот – около 1 млн. руб., можно сказать, что акция достаточно не ликвидна, но в нашем случае объем портфеля позволяет купить акцию, не повлияв на ее цену

    • NetNets больше рыночной капитализации  – уникальный случай, когда компанию можно купить по цене ниже стоимости ее текущих активов, как любил это делать в свое время Бенджамин Грэхем

    • Дивиденды – последний раз компаний выплачивала дивиденды в 2008 году в размере 5 320,75 руб. на акцию (12% от текущей цены), в 2009-2010 году дивиденды не выплачивались



  1. AZKM – Азот – почти по всем показателям ситуация аналогична, немного более ликвидная бумага

Есть еще 2 варианта, почти удовлетворяющих критериям для инвестирования – UKUZ и CHZN.

Компания Южный Кузбасс (UKUZ) – показатели доходности довольно хороши, однако показатели EV/TOA и МС/BV выше 1.3 и дисконт от максимальной цены менее 20% говорят о том, что текущая цена не настолько привлекательна. При падении цены до 1 350 руб. и ниже акция станет хорошим вариантом для долгосрочного инвестирования.

Компания Челябинский цинковый завод (CHZN) – компания хороша, подобно Коршуновскому ГОКу, кроме показателя NOPAT/TOA в размере 21,6%, что ниже 30% - выбранного критерия для инвестирования в обыкновенные акции. Общее впечатление о компании складывается следующее

  • Как видно из показателей, компания недооценена – EV/TOA и MC/BV ниже 0,5, MC = NetNets, текущая цена = 50% от исторического максимума при том, что за последний год финансовая отчетность компании только улучшалась

  • Отсутствие рисков – у компании нет долгов и MC = NetNets

  • Привлекательность инвестиции по показателю NOPAT/EV = 66,4% значительно превышает минимальный порог в 30%

  • Хотя рентабельность бизнеса (NOPAT/TOA) не дотягивает до значения 30%, из-за привлекательности цены, отсутствия рисков и хорошей ожидаемой доходности инвестиций компанию можно считать привлекательной для покупки

Исходя из выбранных трех компаний KOGK, AZKM, CHZN завтра будет проведена первая покупка обыкновенных акций. Поскольку портфель теоретический, будем считать сделки совершенными по средней цене за день.


<br>